今日A股十大券商机构观点汇总（2025年1月16日）
昨日行情
昨日市场全天震荡调整，创业板指领跌。沪深两市全天成交额1.19万亿，较上个交易日缩量1619亿。盘面上，热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超3500只个股下跌。板块方面，小红书概念、光伏设备、抖音概念、旅游等板块涨幅居前，其他电源设备、次新股、油气、PCB等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.43%，深成指跌1.03%，创业板指跌1.82%。
十大劵商
中信建投：3C设备需求或将进入上行周期
中信建投指出，2024年随着Vision Pro发货、AI系统发布，苹果迎来CEO库克口中的“创新之年”。对于3C设备而言，由于2024年苹果的创新以软件迭代为主，硬件迭代带动的设备需求有限，3C设备需求相对较为平稳，但新发布的AI系统及MR新系列为后续新一轮创新周期打下了良好基础。展望2025年及以后，在硬件端模块迭代加快、产线自动化改造持续推进的背景下，2025年3C设备需求值得期待，且其后新品及硬件迭代有望延续，3C设备需求或将进入上行周期。
中金公司：今年上半年美联储仍有可能降息两次
中金公司表示，美国12月核心CPI环比涨幅从上月0.3%放缓至0.2%，同比从3.3%放缓至3.2%，均低于市场预期。美联储最关注的非房租服务通胀回落，核心商品和房租通胀保持温和，未见重新加速迹象。尽管上周五的非农就业强劲，但通胀继续放缓，表明经济并未出现过热迹象。这是一个好消息。美债收益率下跌，美股反弹。中金公司维持此前判断，美国有望实现“金发女郎”经济，市场可能高估了美国通胀的上行风险。中金公司认为美联储1月大概率跳过降息，3月仍有降息的可能性。中金公司维持上半年美联储仍可能降息两次的观点不变。
中信证券：终端AI应用加速落地下PCB环节有望迎来量价齐增
中信证券指出，AI浪潮汹涌。云端层面海外来看，NVIDIA GB200加速出货，GB300进入发布倒计时，算力多元化趋势下亚马逊、谷歌、AMD相关算力产品进入放量期；国内来看，国产算力需求持续扩张，产品迭代升级下2025年有望加速放量。终端层面来看，AI落地已位于关键节点，AI手机、AI眼镜等可穿戴设备有望进入加速放量期，AI产业闭环逐步形成后行业将进入良性循环。中信证券认为PCB行业的受益逻辑将在云端延续，并逐步拓展至终端。云端来看，AI服务器、交换机/光模块PCB市场高速扩张，HDI趋势明确，封装基板国产替代空间广阔，技术、产能领先同时积极适配大客户协作开发的厂商有望优先受益。终端来看，终端AI应用加速落地下PCB环节有望迎来量价齐增，中信证券看好果链龙头公司充分释放利润弹性。
山西证券：国内外算力需求持续强劲 AI有望从云端走向端侧
山西证券研报称，国产AI芯片有望在政策支持和算力市场的需求推动下加速国产替代，同时以豆包AI大模型为基础的多款AI应用持续推出落地，看好AI端侧空间被打开。展望2025年，国内外算力需求持续强劲，AI有望从云端走向端侧，同时半导体也将加速国产化替代。长期建议关注设备、材料、零部件的国产替代，AI技术驱动的高性能芯片和先进封装需求，及AI端侧应用元年带来的换机潮和硬件升级机会。
方正证券：餐饮供应链企业有望迎来修复
方正证券研报称，短期利好叠加长期趋势，餐饮供应链企业量价压力有望得到释放。大B端成长势头向好，叠加成本压力逐步缓解，供应链企业在需求改善的预期下，有望迎来修复。龙头企业兼具稳定性与成长性，行业份额有望加速向头部集中。建议关注：1）拥有大单品体量优势与新品研发优势的企业在渠道中话语权更强，且展现出较强的内生调整能力；2）连锁化率持续提升，在降本增效驱使下，行业景气度有望持续向上；3）仓储式会员店、连锁商超等选品模式商场将逐步取代传统商超，而餐饮供应链公司依托品牌及供应链优势、凭借优秀的研发创新能力以及长期服务大B客户的经验，具备竞争优势，在渠道拓展中有望依托大型商超的背书，强化企业形象，加强消费者触达，带来新的增长。建议关注：宝立食品、安井食品、千味央厨等。
光大证券：A股市场并没有新增利空因素，后续有望震荡反弹
光大证券指出，A股市场并没有新增利空因素，主要是上个交易日大涨之后，市场需要消化抄底获利盘，引发调整。展望后市，市场虽然分化调整，但情绪并没有明显的降温，在消化获利盘之后，市场有望震荡反弹。
国泰君安：建议增持有望通过并购重组提升机构业务优势的券商
国泰君安研报指出，预计2024年上市券商业绩增速转正，归母净利润同比+14.03%。9.24以来市场行情和交易活跃度改善，投资和经纪业绩增长驱动整体业绩增长。资本市场改革及创新金融工具推进，机构资金持续入市。建议增持有望通过并购重组提升机构业务优势的券商。综合服务能力更强的头部券商在机构业务上更具竞争优势，机构业务增速有望领先同业。建议增持有望通过并购重组提升机构业务优势的券商。
华泰证券：看好电力需求增长拉动电力设备主配网投资共振
华泰证券研报指出，12月发电量增速暂缓，长期继续看好电力电源设备投资机会三大因素导致12月发电量同比增速较低：1、光伏排产下滑：12月多晶硅国内供应量下滑明显，环比-22.1%，同比-37.5%，反映行业增速放缓；2、高温：11月我国平均气温5.1℃，较常年同期偏高1.9℃，为1961年以来历史同期最高，供暖需求减少带动用电需求增速放缓；3、2023年发电量高增长：2023年规上工业发电量同比+5.2%，而2022年规上工业发电量同比+2.2%，较高的历史基数也导致同比增速放缓。长期来看，用电端核心行业持续拉动用电需求，支撑发电量增速韧性：1、锂电：全国动力和其他电池2024年产量同比+41.0%；2、充电桩：截至2024年11月份全国公共充电桩保有量同比+31.8%。我们继续看好电力需求增长拉动电力设备主配网投资共振，以及基荷支撑性电源需求。
广发证券：2025年新渠道助力中式零食崛起
广发证券发布休闲食品行业报告称，复盘过去三年食品饮料表现，多数零食企业较板块超额收益明显。2024年食品饮料涨幅前十的公司中零食企业占半席，以万辰集团和三只松鼠为代表均在年内创下翻倍收益率。从年内节奏看，2024年主要零食企业走势呈现较大分化，新渠道/新品类/新模式等变化带来估值方差的扩大。从成长周期角度看，以零食量贩和抖音电商为代表的“渠道变革”历经三年扩张渗透，资金的焦虑背后隐含对“流量红利边际式微”的担忧。
展望2025年，认为春节备货只是开始，除了“性价比”流量红利的延续外，线上和线下均发生新的变化，本文主要聚焦渠道三大变化展开分析。
新渠道1：山姆“本土化”加速中式零食崛起。山姆目前超50家门店撬动约千亿级销售规模，“高质性价比”下有望带来渠道下沉的新机遇。此外，山姆渠道的选品策略遵循“宽SPU窄SKU”原则，从产品经理视角选择“差异化、高品质、性价比”的产品组合。我们以较早切入山姆的甘源食品展开，除原有渠道贡献的收入弹性外，品牌背书和流量外溢或带来新的成长期权；盐津铺子和有友食品均在2024下半年实现山姆渠道的突破。从销售规模看，山姆整体或给零食带来百亿垂类空间，但在“以价换量”的大环境下行业苦“爆品”久矣，因此认为山姆并非一次性的亿级单品爆量，而是有品牌背书的“爆品孵化器”。
新渠道2：微信“送礼物”拓宽消费新场景。从渠道发展角度看，电商经历了“平台电商”和“内容电商”时代，有望在微信小店拓张下迎来“社交电商”新时代。从小店数据排名看，零食、调味品和乳制品布局相对较早，弹性角度看零食优先。催化路经包含礼盒占比高如三只松鼠、好想你、洽洽食品等；其次为新渠道敏锐度高如盐津铺子等以及私域流量有先发优势的来伊份等。
新渠道3：全品类折扣化拓宽量贩空间。维持零食量贩开店天花板预期，双寡头竞争边际趋缓，中腰部品牌寻求转型，零售“大变革时代”下价格战如饮鸩止渴，头部品牌或以稳现金流及探索新增长点为先。单店模型角度看以“零食+”方式探索，可在一定安全边际中寻求新的量价平衡，全品类折扣发展下有望进一步拓宽开店上限，以鸣鸣很忙和万辰集团为代表的万店品牌或具相对优势。零售效率革命下全品类折扣有望带来新机遇。
国信证券：数据中心电源需求有望持续升级 电网投资景气依旧
国信证券发布电力设备新能源行业2025年1月投资策略报告称，数据中心电源需求有望持续升级。近期，微软宣布在2025财年投资800亿美元建设AI数据中心，字节跳动发布自建数据中心变电站设计框架采购寻源公告，同时国内外政府纷纷出台政策鼓励数字经济和新型基础设施建设，AI基础设施投资有望持续高增。伴随全球数字化进程的加速推进与数据中心市场的持续繁荣。
电网投资景气依旧。国内方面，在新型电力系统发展背景下，随着主网侧新能源大规模接入和负荷侧市场化改革，我国配网投资有迎来新一轮景气周期。海外方面，全球能源转型、电网改造升级、用电增长驱动电网投资景气增长，认为随着全球AI数据中心规划增加，电网投资将得到持续增长。
风电迎接景气周期。国内方面，2025年海陆装机有望迎来双重景气。去年7月以来，黑色原材料价格呈现下跌走势，大兆瓦零部件2025年预计出现供给偏紧，关键零部件盈利有望得到修复，同时国内海上风电开工蓄势待发，2025年有望进入密集开工期。海外方面，2025-2026年欧洲海风招标有望进入窗口期，国内海缆、管桩头部企业有望受益。目前，国内陆风机组报价企稳复苏，出口订单增长，后续有望迎来业绩增长。
汽车以旧换新政策延续，2025年新能源车销量快速增长可期。近期，发改委、财政部将汽车报废更新补贴政策支持范围扩展至国四车型，同时推出汽车置换更新补贴，政策积极助推下，2025年国内新能源车销量有望快速增长。2025年来看，认为头部企业份额将稳中有升，并争取国际市场更多主动权。材料环节，原材料采购成本相对平稳，企业存货减值压力基本释放，正极龙头凭借高压实铁锂、高镍三元等差异化产品集中份额和优化盈利；负极龙头凭借成本领先性和行业能耗标准巩固份额；电解液龙头盈利触底，海外布局加速；隔膜行业仍在出清过程中，未来竞争格局有望优化。在新产品创新方面，复合集流体量产提速，应用落地临近；半固态电池车端实现批量，固态电池继续优化成本并在低空场景率先应用。
（亚汇网编辑：章天）
