今日外汇市场分析：非农数据引发全球“抛债潮” 非美货币对纷纷承压并创下新低
亚汇网
2025-01-13 14:20:01
亚盘市场回顾
上周五强劲的非农数据强化了美联储在三月会议前(包含三月会议)不降息的预期，美指连涨四日并实现周线级别的六连阳，截至目前，美元报价109.90。
外汇市场基本面综述
美国去年12月非农就业人数增加25.6万人，大超预期的16万人，失业率意外下降至4.1%,平均时薪较去年11月份增长0.3%。交易员不再押注美联储年内降息两次。
特朗普顾问：特朗普与普京可能在未来数日或数周内通电话。
美联储官员讲话：
圣路易斯联储主席穆萨莱姆：建议在降低利率方面应更加谨慎。
芝加哥联储主古尔斯比指出，仍然不应过度关注单个就业报告。如果经济条件稳定，且通胀没有上升，且实现全面就业，那么利率应当下降。
评估机构将加州持续数日的大火造成的经济损失预估从500多亿美元上调至1500亿美元。
丹麦政府私下向特朗普传达愿讨论强化格陵兰岛安全等问题，但拒绝出售该岛给美国。
日本央行据悉考虑上调2024财年和2025财年的核心通胀预测。
贝莱德、微策略和富达已合计买入约1000亿美元的比特币。
机构观点汇总
荷兰国际银行：今年美联储无法降息两次，这一预期是否过于激进？
市场几乎无法预期美联储今年会降息两次，美联储官员自己也暗示他们有类似的想法。特朗普的低税收和宽松监管政策组合被认为在短期内有利于经济增长，而他对移民和贸易保护主义的关注可能会在中长期内增加通胀压力。尽管如此，我们认为，随着协议达成，关税的威力将大于伤害，我们将继续看到就业市场降温。
此外，尽管美联储已降息100个基点，但抵押贷款利率飙升，其他地区的消费者借贷成本仍居高不下，美元升值逾8%。所有这些都抵消了美联储降息，我们认为美联储可能需要加大力度，将利率降至目前已被计价的水平上。
接下来需要关注的关键数据是美国CPI数据和零售销售数据。近几个月来，美国核心CPI涨势过热，但市场预计12月数据环比增长为0.2%，这可能在一定程度上缓解人们对通胀数据长期居高不下的担忧。而汽车销售强劲应会提振零售数据，但除此以外，我们预计会出现疲软迹象，尤其是考虑到近期消费信贷数据疲软。
富国银行前瞻美CPI：通胀并未重新加速，但不太可能缓解这一担忧
12月份的CPI数据应表明通胀的基本趋势并未重新加速，但这不太可能缓解美联储对通胀已陷入目标上方的担忧。我们预计，在能源价格强劲上涨的推动下，总体CPI月率将上涨0.4%，这将推动年率升至5个月高点2.9%。而核心CPI增长似乎更为温和。在连续四个月上涨0.3%之后，我们预计核心CPI月率将上涨0.2%。若是如此，同比涨幅将连续第四个月达到3.3%。虽然我们不认为反通胀进程正在逆转，但我们确实认为今年的抗击通胀进程将停滞不前，因为供应链改善和大宗商品价格下跌带来的通货紧缩已经消退，而贸易政策可能出现新的阻力。
法农信贷：2025年日元面临的最大挑战将是...
我们预计特朗普2.0将限制日元在2025年的上行空间。日本央行将继续货币政策正常化，而美联储将降息，导致美日利差大幅下降。由于政治和货币政策的不确定性，美日的波动性仍很高，利差下降也导致日元融资套利需求较弱。投资者一直在挑选特朗普政策议程中的积极因素，而忽略了移民和关税议程可能会导致美国经济停滞，从而增加日元作为避险资产的吸引力。
2025年日元面临的最大挑战将是日本能否保持特朗普第一任期内的关税豁免权。现任日本首相石破茂能否实现同样的成就尚有争议，尤其是考虑到他的少数派政府软弱无力。为了避免特朗普征收关税，石破茂可以指出日本在美国不断增加的外国直接投资水平，并表示愿意在日本央行继续实现货币政策正常化的同时允许日元升值。
目前日本央行正在与日元保持平衡。央行不希望日元过于强势，从而给通胀预期带来下行压力。根据日本央行行长植田和男对日元的言论判断，日本央行对美日的舒适区似乎在145-155左右，超出这一区间的顶部/底部的波动将鼓励更快（更慢）的货币政策正常化。我们预计美日将在2025年底达到148。
加皇银行：不排除欧元短暂低于平价的可能，但维持走势或十分艰巨
虽然我们之前预计欧元兑美元将在2025年回升至1.10上方，但我们认为特朗普的关税政策可能会对已经陷入困境的欧元区产生负面影响，并导致欧央行实施更多宽松政策。我们将2025年一季度欧元兑美元预测下调至1.02，但预测存在很大的不确定性。因为欧元区经济影响最终将取决于关税形势如何演变。而德国2月份提前大选带来的不确定性也可能在2025年初拖累欧元表现。
需要明确的是，我们不会排除欧元短暂低于平价的可能性，但维持低于平价的走势是一项艰巨的任务。尽管特朗普的许多政策想法都是通胀的，但我们认为他对造成实际收入紧缩的意愿很低。市场已经预期欧央行将降息至宽松区间（远期曲线：1.75%），而我们认为，生产率低迷可能会使疲软的增长也难以抑制通胀，预计欧央行将利率维持在2.25%。轻度滞胀并不是好事，但这就是欧元目前处于这种状态的原因。投资者需要重大的新消息来将其推低。
德国大选可能会带来更宽松的财政政策和更利于商业的政府。法国预计将于6月举行新的议会选举，但政治意愿不强，因此财政整顿力度不大，赤字可能会保持在高位。然而，我们依然很难看到欧元出现实质性复苏，尤其是在美国经济增长顺风和利差停滞在200个基点的情况下。我们对欧元的预测在2025年全年仍保持在或低于当前水平。
（亚汇网编辑：林雪）
上周五强劲的非农数据强化了美联储在三月会议前(包含三月会议)不降息的预期，美指连涨四日并实现周线级别的六连阳，截至目前，美元报价109.90。
美国去年12月非农就业人数增加25.6万人，大超预期的16万人，失业率意外下降至4.1%,平均时薪较去年11月份增长0.3%。交易员不再押注美联储年内降息两次。
特朗普顾问：特朗普与普京可能在未来数日或数周内通电话。
美联储官员讲话：
圣路易斯联储主席穆萨莱姆：建议在降低利率方面应更加谨慎。
芝加哥联储主古尔斯比指出，仍然不应过度关注单个就业报告。如果经济条件稳定，且通胀没有上升，且实现全面就业，那么利率应当下降。
评估机构将加州持续数日的大火造成的经济损失预估从500多亿美元上调至1500亿美元。
丹麦政府私下向特朗普传达愿讨论强化格陵兰岛安全等问题，但拒绝出售该岛给美国。
日本央行据悉考虑上调2024财年和2025财年的核心通胀预测。
贝莱德、微策略和富达已合计买入约1000亿美元的比特币。
机构观点汇总
荷兰国际银行：今年美联储无法降息两次，这一预期是否过于激进？
市场几乎无法预期美联储今年会降息两次，美联储官员自己也暗示他们有类似的想法。特朗普的低税收和宽松监管政策组合被认为在短期内有利于经济增长，而他对移民和贸易保护主义的关注可能会在中长期内增加通胀压力。尽管如此，我们认为，随着协议达成，关税的威力将大于伤害，我们将继续看到就业市场降温。
此外，尽管美联储已降息100个基点，但抵押贷款利率飙升，其他地区的消费者借贷成本仍居高不下，美元升值逾8%。所有这些都抵消了美联储降息，我们认为美联储可能需要加大力度，将利率降至目前已被计价的水平上。
接下来需要关注的关键数据是美国CPI数据和零售销售数据。近几个月来，美国核心CPI涨势过热，但市场预计12月数据环比增长为0.2%，这可能在一定程度上缓解人们对通胀数据长期居高不下的担忧。而汽车销售强劲应会提振零售数据，但除此以外，我们预计会出现疲软迹象，尤其是考虑到近期消费信贷数据疲软。
富国银行前瞻美CPI：通胀并未重新加速，但不太可能缓解这一担忧
12月份的CPI数据应表明通胀的基本趋势并未重新加速，但这不太可能缓解美联储对通胀已陷入目标上方的担忧。我们预计，在能源价格强劲上涨的推动下，总体CPI月率将上涨0.4%，这将推动年率升至5个月高点2.9%。而核心CPI增长似乎更为温和。在连续四个月上涨0.3%之后，我们预计核心CPI月率将上涨0.2%。若是如此，同比涨幅将连续第四个月达到3.3%。虽然我们不认为反通胀进程正在逆转，但我们确实认为今年的抗击通胀进程将停滞不前，因为供应链改善和大宗商品价格下跌带来的通货紧缩已经消退，而贸易政策可能出现新的阻力。
法农信贷：2025年日元面临的最大挑战将是...
我们预计特朗普2.0将限制日元在2025年的上行空间。日本央行将继续货币政策正常化，而美联储将降息，导致美日利差大幅下降。由于政治和货币政策的不确定性，美日的波动性仍很高，利差下降也导致日元融资套利需求较弱。投资者一直在挑选特朗普政策议程中的积极因素，而忽略了移民和关税议程可能会导致美国经济停滞，从而增加日元作为避险资产的吸引力。
2025年日元面临的最大挑战将是日本能否保持特朗普第一任期内的关税豁免权。现任日本首相石破茂能否实现同样的成就尚有争议，尤其是考虑到他的少数派政府软弱无力。为了避免特朗普征收关税，石破茂可以指出日本在美国不断增加的外国直接投资水平，并表示愿意在日本央行继续实现货币政策正常化的同时允许日元升值。
目前日本央行正在与日元保持平衡。央行不希望日元过于强势，从而给通胀预期带来下行压力。根据日本央行行长植田和男对日元的言论判断，日本央行对美日的舒适区似乎在145-155左右，超出这一区间的顶部/底部的波动将鼓励更快（更慢）的货币政策正常化。我们预计美日将在2025年底达到148。
加皇银行：不排除欧元短暂低于平价的可能，但维持走势或十分艰巨
虽然我们之前预计欧元兑美元将在2025年回升至1.10上方，但我们认为特朗普的关税政策可能会对已经陷入困境的欧元区产生负面影响，并导致欧央行实施更多宽松政策。我们将2025年一季度欧元兑美元预测下调至1.02，但预测存在很大的不确定性。因为欧元区经济影响最终将取决于关税形势如何演变。而德国2月份提前大选带来的不确定性也可能在2025年初拖累欧元表现。
需要明确的是，我们不会排除欧元短暂低于平价的可能性，但维持低于平价的走势是一项艰巨的任务。尽管特朗普的许多政策想法都是通胀的，但我们认为他对造成实际收入紧缩的意愿很低。市场已经预期欧央行将降息至宽松区间（远期曲线：1.75%），而我们认为，生产率低迷可能会使疲软的增长也难以抑制通胀，预计欧央行将利率维持在2.25%。轻度滞胀并不是好事，但这就是欧元目前处于这种状态的原因。投资者需要重大的新消息来将其推低。
德国大选可能会带来更宽松的财政政策和更利于商业的政府。法国预计将于6月举行新的议会选举，但政治意愿不强，因此财政整顿力度不大，赤字可能会保持在高位。然而，我们依然很难看到欧元出现实质性复苏，尤其是在美国经济增长顺风和利差停滞在200个基点的情况下。我们对欧元的预测在2025年全年仍保持在或低于当前水平。
（亚汇网编辑：林雪）
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