黄金市场今日分析：黄金周一续跌破位整数大关！菲律宾央行减持是元凶？
亚汇网
2025-10-28 11:35:00
昨日市场回顾
全球贸易冲突的最新进展令避险需求降温，国际现货黄金大跌近3%，失守3990美元/盎司，截至目前，黄金报价3999.66。
黄金市场基本面综述
亚马逊拟裁员至多3万人。
泽连斯基：与盟友七至十天内制定停火方案。
墨西哥总统辛鲍姆：美国将贸易谈判期限延长了数周。
菲律宾央行官员：黄金储备“过量”,应出售一部分来获利。
美国总统特朗普：我其实还没有真正考虑过在2028年竞选连任第三任期的事。
机构观点汇总
贺利氏：贵金属回调或将持续数月，关键矿产审查或重启白银空头挤压
国际现货金银在上周经历大幅回调，随着短期驱动因素减弱及实物短缺缓解，此次调整或持续一段时间。现在排灯节已经过去，印度购买量的激增可能已经减弱。若将本轮涨势起点追溯至2015年底，历次调整多持续数月，而2020年高点后曾出现长达四年的横盘整理。上周CBOE黄金ETF波动率指数已突破五年高点，甚至超过俄乌冲突初期水平。
不过，国际现货黄金投资的潜在驱动力依然完好，在短暂回调后，如果投资者继续增持，涨势可能持续。全球许多地区对金条和金币的零售需求强劲。值得关注的是，黄金ETF在10月13日-17日当周仍逆势增持72.3万盎司，其中10月21日单日流入37.1万盎司，显示部分投资者逢低买入意愿强烈。
而白银同样出现逢低买盘，上周白银ETF净流入1300万盎司。不过随着流动性状况的改善，近期市场压力也有所缓解。COMEX仓库本月流出3300万盎司白银，上海期货交易所更录得单周1495吨的创纪录流出，推动伦敦现货溢价与远期合约贴水收窄。然而，美国政府停摆导致《232条款》审查延期，可能会逆转近期流动性改善趋势。
分析师FawadRazaqzada：贸易谈判曙光初现，国际现货黄金牛市根基是否被动摇？
周一国际现货黄金延续上周跌势，在全球市场风险偏好回暖的背景下持续承压，并跌破决定短期走势的4000美元重要关口。市场正密切关注该水平能否被迅速收复。金价下跌与贸易谈判重现曙光形成共振。随着标普500指数创下历史新高，国际现货黄金等避险资产遭遇抛压。特朗普对达成协议表示乐观。尽管分析师质疑深层矛盾能否彻底解决，交易员仍拥抱风险情绪，暂时降低了对国际现货黄金的对冲需求。
此外，中国香港数据显示9月对中国内地净出口黄金量环比下降17.6%，暗示中国央行购金需求减弱。但逾22吨的进口量仍属可观，这更可能反映央行对短期价格过快上涨的审慎态度，而非储备战略的根本转变。待11月初官方数据公布后，市场将更清晰把握中国央行的真实意图。
本周多家主要央行会议将决定国际现货黄金走向，其中美联储的政策基调尤为关键。近期美元反弹加剧金价调整，若美元重启跌势将消除一大阻力。若美联储转向鸽派，加之经济数据持续走软，无息资产黄金或重获资金青睐。从战术角度来看，我们现在应该关注的是，跌破4000美元的走势是否只是暂时的。
只要金价维持在4000美元关口附近（上下浮动几百美元），对金价的整体预测仍然谨慎看涨。空头将寻求决定性的跌破——即金价维持在这一关口下方的时间超过几天。如果这种情况发生，那么可能会引发进一步的清算，尤其是投机性多头仓位。相反，4000美元附近的反弹可能会吸引逢低买入者重返市场——尤其是那些错过了先前涨幅的投资者。
市场综合评价：国际现货黄金牛市按下暂停键，下一轮大涨需待...？
TradeNation高级市场分析师DavidMorrison于10月27日的分析中指出，随着技术动能的转变，短期内金价存在下跌的风险。
盛宝银行大宗商品策略主管OleHansen表示，投资者可能希望保持谨慎，因为金价可能正准备进入新的盘整期。近期的价格走势表明，今年的高点可能已经形成，因为在交易员谨慎情绪上升和股市重拾强势的背景下，更深的回调可能需要一些时间才能恢复。持有黄金的理由并没有突然消失。唯一的问题是，这些理由是否足以支撑今年迄今超过50%的涨幅。在我看来，下一轮上涨更有可能是2026年的事情，尤其是考虑到从4月份开始的最新盘整期持续了四个月。
而Capitalight研究主管ChantelleSchieven表示，正在关注金价是否会测试50日均线3750美元附近。不过，从更广泛的角度来看，金价的下行潜力仍然有限，这只是市场的一次修正性下跌，而非结构性抛售。此次回调似乎代表了更广泛的结构性牛市中的健康盘整，鉴于持续存在的宏观经济和政策风险，继续对黄金的长期前景保持乐观。
瑞银：如果金价从当前水平进一步下跌，我们倾向于积累黄金
上周国际现货黄金价格走势剧烈，金价在触及每盎司4381.52美元的历史高点后暴跌。首先，我们认为近期走势没有明显的宏观或地缘政治催化剂，此次回调本质上似乎主要是技术性的。这意味着价格动能放缓以及期权波动率上升，引发了更多投机投资者的获利了结。
然而，从基本面角度看，驱动资金流入国际现货黄金的关键叙事依然存在——货币政策放松、持续的通胀风险以及政治不确定性（如美国政府停摆和近期关税相关风险的激增）。美国值得注意的信用事件和季节性需求动态也增加了上行风险。因此，我们维持金价每盎司4200美元的核心预测，并保持对其“具吸引力”的评级。
若出现不利的宏观和政治发展，同时市场再度担忧美元贬值，则每盎司4700美元的上行情景将成为可能。反之，如果美国经济增长大幅增强，且在低通胀背景下“美国例外论”重现，我们预计投资者（如ETF）的购买将会减弱，这可能使金价回落至每盎司3700美元左右。
总体而言，我们继续认为黄金在更广泛的投资组合背景下是一种有效的对冲工具。期权波动率的飙升应用于实施收益提升策略。鉴于今年剩余时间及明年全球经济和市场面临的挑战，如果金价从当前水平进一步下跌，我们倾向于积累黄金。
（亚汇网编辑：林雪）
全球贸易冲突的最新进展令避险需求降温，国际现货黄金大跌近3%，失守3990美元/盎司，截至目前，黄金报价3999.66。
亚马逊拟裁员至多3万人。
泽连斯基：与盟友七至十天内制定停火方案。
墨西哥总统辛鲍姆：美国将贸易谈判期限延长了数周。
菲律宾央行官员：黄金储备“过量”,应出售一部分来获利。
美国总统特朗普：我其实还没有真正考虑过在2028年竞选连任第三任期的事。
机构观点汇总
贺利氏：贵金属回调或将持续数月，关键矿产审查或重启白银空头挤压
国际现货金银在上周经历大幅回调，随着短期驱动因素减弱及实物短缺缓解，此次调整或持续一段时间。现在排灯节已经过去，印度购买量的激增可能已经减弱。若将本轮涨势起点追溯至2015年底，历次调整多持续数月，而2020年高点后曾出现长达四年的横盘整理。上周CBOE黄金ETF波动率指数已突破五年高点，甚至超过俄乌冲突初期水平。
不过，国际现货黄金投资的潜在驱动力依然完好，在短暂回调后，如果投资者继续增持，涨势可能持续。全球许多地区对金条和金币的零售需求强劲。值得关注的是，黄金ETF在10月13日-17日当周仍逆势增持72.3万盎司，其中10月21日单日流入37.1万盎司，显示部分投资者逢低买入意愿强烈。
而白银同样出现逢低买盘，上周白银ETF净流入1300万盎司。不过随着流动性状况的改善，近期市场压力也有所缓解。COMEX仓库本月流出3300万盎司白银，上海期货交易所更录得单周1495吨的创纪录流出，推动伦敦现货溢价与远期合约贴水收窄。然而，美国政府停摆导致《232条款》审查延期，可能会逆转近期流动性改善趋势。
分析师FawadRazaqzada：贸易谈判曙光初现，国际现货黄金牛市根基是否被动摇？
周一国际现货黄金延续上周跌势，在全球市场风险偏好回暖的背景下持续承压，并跌破决定短期走势的4000美元重要关口。市场正密切关注该水平能否被迅速收复。金价下跌与贸易谈判重现曙光形成共振。随着标普500指数创下历史新高，国际现货黄金等避险资产遭遇抛压。特朗普对达成协议表示乐观。尽管分析师质疑深层矛盾能否彻底解决，交易员仍拥抱风险情绪，暂时降低了对国际现货黄金的对冲需求。
此外，中国香港数据显示9月对中国内地净出口黄金量环比下降17.6%，暗示中国央行购金需求减弱。但逾22吨的进口量仍属可观，这更可能反映央行对短期价格过快上涨的审慎态度，而非储备战略的根本转变。待11月初官方数据公布后，市场将更清晰把握中国央行的真实意图。
本周多家主要央行会议将决定国际现货黄金走向，其中美联储的政策基调尤为关键。近期美元反弹加剧金价调整，若美元重启跌势将消除一大阻力。若美联储转向鸽派，加之经济数据持续走软，无息资产黄金或重获资金青睐。从战术角度来看，我们现在应该关注的是，跌破4000美元的走势是否只是暂时的。
只要金价维持在4000美元关口附近（上下浮动几百美元），对金价的整体预测仍然谨慎看涨。空头将寻求决定性的跌破——即金价维持在这一关口下方的时间超过几天。如果这种情况发生，那么可能会引发进一步的清算，尤其是投机性多头仓位。相反，4000美元附近的反弹可能会吸引逢低买入者重返市场——尤其是那些错过了先前涨幅的投资者。
市场综合评价：国际现货黄金牛市按下暂停键，下一轮大涨需待...？
TradeNation高级市场分析师DavidMorrison于10月27日的分析中指出，随着技术动能的转变，短期内金价存在下跌的风险。
盛宝银行大宗商品策略主管OleHansen表示，投资者可能希望保持谨慎，因为金价可能正准备进入新的盘整期。近期的价格走势表明，今年的高点可能已经形成，因为在交易员谨慎情绪上升和股市重拾强势的背景下，更深的回调可能需要一些时间才能恢复。持有黄金的理由并没有突然消失。唯一的问题是，这些理由是否足以支撑今年迄今超过50%的涨幅。在我看来，下一轮上涨更有可能是2026年的事情，尤其是考虑到从4月份开始的最新盘整期持续了四个月。
而Capitalight研究主管ChantelleSchieven表示，正在关注金价是否会测试50日均线3750美元附近。不过，从更广泛的角度来看，金价的下行潜力仍然有限，这只是市场的一次修正性下跌，而非结构性抛售。此次回调似乎代表了更广泛的结构性牛市中的健康盘整，鉴于持续存在的宏观经济和政策风险，继续对黄金的长期前景保持乐观。
瑞银：如果金价从当前水平进一步下跌，我们倾向于积累黄金
上周国际现货黄金价格走势剧烈，金价在触及每盎司4381.52美元的历史高点后暴跌。首先，我们认为近期走势没有明显的宏观或地缘政治催化剂，此次回调本质上似乎主要是技术性的。这意味着价格动能放缓以及期权波动率上升，引发了更多投机投资者的获利了结。
然而，从基本面角度看，驱动资金流入国际现货黄金的关键叙事依然存在——货币政策放松、持续的通胀风险以及政治不确定性（如美国政府停摆和近期关税相关风险的激增）。美国值得注意的信用事件和季节性需求动态也增加了上行风险。因此，我们维持金价每盎司4200美元的核心预测，并保持对其“具吸引力”的评级。
若出现不利的宏观和政治发展，同时市场再度担忧美元贬值，则每盎司4700美元的上行情景将成为可能。反之，如果美国经济增长大幅增强，且在低通胀背景下“美国例外论”重现，我们预计投资者（如ETF）的购买将会减弱，这可能使金价回落至每盎司3700美元左右。
总体而言，我们继续认为黄金在更广泛的投资组合背景下是一种有效的对冲工具。期权波动率的飙升应用于实施收益提升策略。鉴于今年剩余时间及明年全球经济和市场面临的挑战，如果金价从当前水平进一步下跌，我们倾向于积累黄金。
（亚汇网编辑：林雪）
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