纽市盘前：抵押贷款利率上涨影响购房市场 1月2日现货黄金、白银、原油、外汇短线走势分析

   全球市场综述

   1、欧美市场行情

   三大股指期货走高，以蓝筹股为主的道指期货涨0.42%；标普500指数期货涨0.56%；以科技股为主的纳斯达克100指数期货涨0.77%。欧洲股市走低，德国DAX指数跌0.08%；法国CAC40指数跌0.95%；英国富时100指数跌0.03%。

   2、市场消息面解读

   抵押贷款利率上涨影响购房市场

   ①美国抵押贷款利率在圣诞节假期周攀升至近六个月的高点，30年期抵押贷款的合约利率上涨8个基点至6.97%，对购房需求和再融资活动产生抑制作用。②美国抵押贷款银行协会（MBA）数据显示，购房贷款申请指数下滑近7%，再融资申请指数下跌逾23%，均达到数月来的低点。③尽管数据已进行季节性调整，但年终假期前后的波动仍然显著，显示出利率上涨对房地产市场的冷却效应。

   2024年美国国债市场回顾：降息带动温和增长

   ①2024年美国国债市场以小幅上涨收官，受益于通胀的小幅下降和美联储的三次降息。②尽管这一涨幅不及2023年，但结束了此前连续两年的下跌趋势。③年初至4月末，国债市场因收益率接近2023年高点而承压。④通胀降低进程的受阻一度导致市场放弃对美联储年底前降息多达2个百分点的预期。⑤然而，随着通胀趋势的改善，市场在9月中旬触及年内最低收益率，重新调整对美联储降息的预期。⑥最终，9月、11月和12月的三次降息累计1个百分点，将美联储隔夜利率目标区间调整至4.25%-4.5%。

   企业债发行额突破新高

   ①2024年全球企业债发行额飙升至创纪录的8万亿美元，显示出企业利用投资者旺盛需求加快实施借款计划的趋势。②伦敦证券交易所集团的数据显示，公司债券和杠杆贷款的发行额较2023年增长逾三分之一，达到7.93万亿美元。③从艾伯维到家得宝等大公司都抓住了借贷成本相对于政府债务降至数十年来最低水平的机会。④投资者需求强劲，进一步压低了企业借款人的成本，导致经济活动激增，超过了2021年的上一个峰值。⑤花旗银行集团北美债务资本市场主管约翰·麦考利表示市场正在全力运行，这一趋势仍在持续。

   德国国债收益率曲线趋平

   ①德国国债（Bunds）在12月制造业PMI数据引发增长担忧后出现反弹，12月30日和27日的高点分别被突破，达到133.80的新高点。②交易员注意到，特朗普关税言论引发的市场波动正在被逆转，期货驱动账户在前端活跃。③2年期国债收益率从2.185%降至2.17%，3年期从2.1875%降至2.165%，5年期从2.235%降至2.21%，10年期从2.3575%降至2.3325%。④随着Bunds的反弹，收益率曲线趋于平缓，2年期与10年期国债的利差从17.25基点降至16基点，支撑来自12月23日的低点12.75基点，阻力来自之前的高点28基点。

   欧洲电力市场新年需求回升

   ①新年假期结束后，欧洲即期电价在2025年的第一个交易日上涨，寒冷天气推动了燃料消费的增加。

   ②LSEG分析师Naser Hasehmi表示，随着更广泛地区电力使用的增加，德国将成为净电力出口国。德国的燃煤和天然气发电能力提高，法国的核能和燃气发电可用性也有所增加。

   ③法国日前基准负荷电力价格为120欧元（约合124.30美元）/兆瓦时，而周三的日前结算价为15.5欧元。德国日前基准负荷电力价格为100欧元/兆瓦时，相比周三的负4欧元，即电力过剩导致买方获得支付。

   ④法国核能可用性占装机容量的84%，比周二记录的状态提高了四个百分点。德国预计周五的风电输出为371吉瓦（GW），比周四预测的水平高出29吉瓦。在法国，预计水平将从6.5吉瓦下降到2.5吉瓦。

   ⑤预计德国周五的日电力使用量将比周四高出4.4吉瓦，达到572吉瓦，而法国的需求预计将从622吉瓦增加到681吉瓦。

   ⑥在欧洲碳市场，基准合约价格上涨0.8%，至每公吨73.55欧元。

   欧元区制造业年末未见节日回暖

   ①欧元区的制造商们在年末并未迎来节日的喜庆，工厂活动以更快的速度下滑，一项调查显示，几乎没有迹象显示经济即将复苏。

   ②经济衰退再次全面影响欧元区三大经济体——德国、法国和意大利，它们均陷入工业衰退。西班牙则表现突出，其制造业强劲扩张。

   ③S&P Global编制的HCOB欧元区最终制造业采购经理人指数（PMI）在12月份下降至45.1，略低于初步估计，也进一步低于50这一区分增长与收缩的分界线。

   ④11月份该指数为45.2，自2022年中以来，主要读数一直在50以下。产出指数从11月的45.1下降至44.3，该指数将用于下周一公布的综合PMI，被视为经济健康的晴雨表。

   ⑤汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia表示：“即使在12月，制造业也没有带来任何节日的欢乐。情况一如既往——向下。新订单的下降甚至超过了过去两个月，粉碎了快速复苏的任何希望。”

   ⑥新订单指数进一步跌破平衡点，降至三个月低点，而工作积压指数从42.9下降至42.0，表明更多的总体活动是为了满足旧的需求。

   ⑦尽管工厂连续第四个月降低价格，且对今年乐观情绪有所提高，但制造商们再次减少员工人数。

   ⑧展望未来，特朗普的关税提议将使欧洲商品在美国变得更昂贵，因此不那么受欢迎。

   ⑨不过，据上个月进行的路透调查预计，欧洲央行今年至少会降息100个基点，这可能为经济提供一些支持。

   德国制造业活动年末加速下滑

   ①德国制造业在2024年底以产出和新订单的更大幅度下降结束，这清楚地表明，欧洲最大经济体的工业短期内不会走出衰退，周四的一项调查显示。

   ②S&P Global编制的HCOB德国制造业采购经理人指数（PMI）在12月下降至42.5，低于10月和11月的43.0，证实了初步的预估值。指数高于50.0表示增长，低于则表示收缩。

   ③汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia表示：“制造业的情况仍然相当严峻。”他指出，生产急剧下降，新订单持续下滑，这表明工业不会很快走出衰退。

   ④特别是中间产品类别，其降幅为一年来最大，而“投资商品部门的情况看起来也不太好”，de la Rubia补充说。

   ⑤由于企业适应需求减弱，制造业就业人数连续第18个月下降，尽管失业速度降至8月以来的最慢。

   ⑥尽管输入交货时间有所改善，输入价格继续下降，但由于政治不确定性以及建筑和汽车行业的挑战，制造商的增长预期仍然低迷。

   ⑦de la Rubia表示，业务状况恶化的趋势可能在2025年下半年结束，届时德国在2月选举后应该有新政府到位，对投资和消费的谨慎态度可能会改变。但他同时指出，从数据中找到支持这一论点的证据是困难的，未来生产的指数仅略高于50，表明公司预计一年后的产量仅比现在略多。

   法国制造业活动急剧收缩

   ①法国制造业活动在12月份以超过四年来最快的速度收缩，S&P Global的月度调查显示，法国制造业采购经理人指数（PMI）从11月的43.1下降至41.9，为2020年5月以来的最低水平。

   ②PMI指数低于50表示经济活动收缩，而高于50则表示扩张。汉堡商业银行经济学家Tariq Kamal Chaudhry表示：“法国工业危机加深。制造业HCOB PMI在12月再次发出负面信号。”

   ③他补充说：“2025年不太可能变得更容易。受访企业对新年几乎没有希望。未来12个月的产出预期仍然负面。”

   ④近几个月，法国经济受到政治波动的打击，对预算计划的反对导致米歇尔·巴尼耶政府垮台。巴尼耶已被弗朗索瓦·贝鲁接替为总理。

   3、纽市盘前主要货币对走势

   欧元/美元：截止北京时间21：25，欧元/美元下跌，现报1.0319，跌幅0.36%。纽市盘前，欧元兑美元价格恢复其负交易，以超过我们在1.0333美元的第一个目标，并确认在即将到来的交易中熊市趋势的持续，等待访问1.0250美元，这代表我们的下一个主要目标，继续暗示在价格稳定在1.0385美元以下的情况下，日内和短期的熊市趋势。

   英镑/美元：截止北京时间21：25，英镑/美元下跌，现报1.2409，跌幅0.84%。纽市盘前，GBPUSD价格显示新的负面交易接近1.2400美元的等待目标，并且似乎有可能超过这一水平并实现延伸至1.3220美元的额外负面目标，以继续暗示未来一段时间的看跌趋势，除非价格反弹至突破1.2566美元，然后突破1.2605美元并保持在这些水平之上。

   现货黄金：截止北京时间21：25，现货黄金上涨，现报2639.04，涨幅0.56%。纽市盘前，黄金价格交易明显积极，试图突破2640.00美元水平，这促使人们对即将到来的交易保持谨慎，因为确认突破将停止最近暗示的负面情景，并完全形成推动价格实现额外收益达到2700.00美元的积极模式。

   现货白银：截止北京时间21：25，现货白银上涨，现报29.195，涨幅1.06%。纽市盘前，白银价格在今天开盘时提供了明显的积极交易，可能会测试关键阻力29.63美元，EMA50遇到该阻力后会增加更多的力量，而随机指标明显失去了积极的势头。

   原油市场：截止北京时间21：25，美油上涨，现报72.59，涨幅1.21%。纽市盘前，原油价格强劲上涨至73.00美元关口，强化了今天剩余时间继续看涨的预期，提醒您我们主要等待的目标位于73.70美元，而实现这一目标需要持有72.15美元以上。

   4、机构观点

   花旗：美国劳动力市场有恶化风险 美联储今年或需降息3至5次

   花旗银行投资策略及环球财富策划部主管廖嘉豪表示，美国劳动力市场有恶化风险，美联储今年或需降息3至5次，利率最低可降至3%至3.25%。廖嘉豪指出，美国新政府的贸易政策及数据季节性因素或利好美元首季表现，但认为贸易谈判或对美国经济增长带来下行风险，加上市场平仓压力有机会增加，预期美元下半年将回吐部份升幅，美汇指数6-12个月目标为105.98。

   华尔街策略师警告：美股上半年恐回调10%-15%

   在美股2024年的“狂飙”后，华尔街仍普遍看好今年的前景。但长期看涨市场的华尔街知名人物、Leuthold Group首席投资策略师吉姆·鲍尔森在接受最新采访时表示：“我们可能会在整体市场上度过又一个积极的一年，但可能会在上半年进行调整。”在鲍尔森看来，紧缩力量的抱团将成为市场疲软的一个根源。他指出，尽管最近降息，但利率政策的限制性足以抑制今年上半年的经济增长。他预测，美股可能下跌10%-15%，调整可能需要一段时间才能显现出来。不过他也指出，这会给投资者提供一个买入机会。

   （亚汇网编辑：冰凡）