今日外汇市场分析：市场已消化美联储降息预期 英国央行降息“悬而未决”

  昨日市场回顾

  周三，美元指数有所下行，但仍稳站在104关口上方，截至目前，美元指数报价104.02。

  外汇市场基本面综述

  美联储维持利率不变，并对声明进行了拟合近期降息呼声的修改，但仍保留“在对通胀有更大信心之前不会降息”的措辞。鲍威尔表示本次会议对降息进行了深度讨论，数据符合要求的情况下最快9月降息，其还弱化通胀对决策的影响并增加对就业市场走弱的关注。利率期货市场加大美联储今年降息幅度押注至近3次。

  美国7月ADP就业人数增加12.2万人，低于预期的15万人，为2024年1月以来最小增幅。前值由15万人修正为15.5万人。另外，美联储密切关注的美国劳动力成本增长广义指标在第二季度的降温幅度超过预期，支持了通胀压力逐渐缓解的趋势。美国第二季度劳工成本指数季率录得0.9%,此前该指数在2024年初创下了一年来的最大涨幅。

  日本央行意外加息15个基点，将利率上调至0.25%,同时削减购债规模。日本央行行长植田和男指出，日元疲弱是影响日本央行决定的几个因素之一，也为收紧政策敞开了大门。

  日本财务省：日本7月份在外汇干预方面花费366亿美元，这一数额与此前基于日本央行账户数据和货币经纪商预测得出的估计大致相符，显示出日本当局打击外汇投机的决心。

  根据周三发布的声明，美国财政部计划“适度增加”下周短期国库券的发行规模，并将规模维持不变直至8月底。

  机构观点汇总

  荷兰国际银行：美日这一水平之下，套利交易或会卷土重来？

  在外汇市场被套利交易平仓和日元走强所主导的一个月后，隔夜美联储将宽松周期的时机重新提上日程。美元最初因政策声明而获得部分支撑，但这种变化可能有点过于微妙，不符合市场喜好。然而，在美联储主席鲍威尔新闻发布会上，美元走弱，因为鲍威尔似乎有意将9月降息“摆上台面”。

  美联储9月降息的前景似乎将在未来几个月让美元保持疲软。由于美联储已完全转向关注其双重使命，非农报告将受到更多关注。而杰克逊霍尔央行年会或会对美元构成了另一个威胁。理论上看，美债收益率牛市趋陡的趋势应会导致美元良性走弱，而风险以及商品货币应会表现出色。但7月份的套利交易平仓已导致风险货币遭受重创，美日调整中的部分未完成的工作或会阻止投资者暂时重返风险货币。

  美国数据或是进一步平仓日元空头头寸和美日走低的最大威胁。我们已经看到头寸大幅调整，美日现在比7月初更加平衡。鉴于美联储放松政策的前景，我们不能排除进一步调整的可能性，但若美日持续低于150且美元兑墨西哥比索超19，部分投资者考虑重新涉足套利交易，我们也不会感到惊讶。

  杰富瑞：美元/日元势将反弹年底或达160

  杰富瑞集团驻纽约全球外汇业务主管BradBechtel称，美元兑日元在美联储决策期间未能跌破此前亚洲和欧洲时段的水平，该货币对势将反弹。“我不确定今天看到的任何情况是否足以推动进一步的跌势”，预计美元/日元不会再有很大下行空间。Bechtel预计，受美日利差及投资基金流出影响，未来数周或数月美元/日元可能先筑底，然后升向155，年末料达160。如果对美联储到2025年12月的降息次数预期从目前的七次降到四次或五次，美元指数应会攀升。“若美元指数上涨，美元/日元很难大幅下跌”。

  美国银行：美元将在下半年走弱，但季节性角度看8月将走强？

  美国数据的降温和美联储更加自信的言论刺激了市场对降息的预期，并将目光投向了9月份。这使得美元近期受到拖累，这为我们预计下半年美元进一步贬值奠定了基础。

  大选对美元的影响：

  政府更迭对美元的影响错综复杂，并不像有些分析师所认为的那样简单明了。虽然讨论最多的经济政策提案，最初指出了一些美元上行风险，但总体情况喜忧参半。对美元的真正影响将取决于对竞选承诺的承诺、时机、国会和其他二阶效应。投资者需谨慎行事。

  资金流向和仓位：市场小幅做多美元

  市场从年初的中性看空美元转为中性看多美元，这很大程度上是由对冲基金推动的，价格走势也是如此。相比之下，与大多数G10外汇相比，真实资金不愿意买入美元兑大多数G10外汇，这与我们的外汇和利率情绪调查一致。虽然真实资金对美元持中性态度，但对冲基金的多头头寸却过度延伸，这又反过来支持了我们对年内美元走弱的预期。

  第三季度的美指将充满波动

  技术面来看，美元走势图表显示，美元仍处于中间位置。有些时候看涨，有些时候看跌。美元指数保持区间震荡。从季节性角度看，第三季度的美指将充满波动。自1970年以来，7月疲软，8月强劲，9月疲软。

  富国银行

  美联储在7月FOMC会议上如市场预期般维持了利率不变，并为9月18日的会议中可能采取的货币宽松政策铺平了道路。尽管当前通胀率仍高于美联储设定的2%目标，但自上一次加息以来，通胀率已显着下降。同时，劳动力市场明显降温，恢复至疫情前的状态。在政策声明中，美联储强调了其在就业和通胀目标之间取得的平衡，并表示将更加关注劳动力市场的风险，指出

  它对“双重任务的两方面风险”——即通胀和劳动力市场——都保持警觉，而不是像之前那样只关注通胀风险。

  我们认为，今天的决议、政策声明以及鲍威尔在新闻发布会上的讲话，反映了美联储内部成员之间的妥协。一些倾向于更为宽松政策的成员可能希望在7月会议上就开始降息，但一些更为保守的成员则希望看到更多数据。为了平衡各方意见，鲍威尔可能提出了一个折中方案：在本次会议上保持利率稳定，同时向市场发出9月可能会降息的信号。我们预计，在9月的FOMC会议上，美联储将降息25个基点，并在12月再次下调25个基点。此外，预计到2025年，将有总计100个基点的进一步降息。

  （亚汇网编辑：林雪）