今日美元/日元汇率基本面分析及交易策略（2025年8月27日）

   周三（8月27日），美元/日元上涨147.760，暂报147.732，涨幅0.23%。

   市场基本面分析

   经济增长态势

   日本经济正处于温和复苏通道，但内生增长动力仍显不足。日本内阁府8月发布的二季度GDP初值显示，实际GDP环比增长0.3%，同比增长1.2%，虽连续两个季度实现正增长，但增速较一季度的0.6%（环比）有所放缓。分板块来看，私人消费贡献主要支撑，二季度私人消费环比增长0.5%，得益于就业市场改善带动家庭收入提升，以及夏季旅游旺季对服务消费的拉动——日本观光厅数据显示，二季度国内旅游人次同比增长8.2%，旅游相关消费支出同比增加11.5%。

   不过，企业投资表现疲软成为经济复苏的短板。二季度民间企业设备投资环比下降0.4%，连续两个季度下滑，主要因全球半导体需求复苏不及预期，电子设备、汽车制造等行业扩产意愿减弱。此外，出口增速也呈现放缓态势，二季度出口环比增长0.2%，低于一季度的1.1%，受中国等主要贸易伙伴需求波动、日元汇率阶段性走强等因素影响，汽车、精密机械等核心出口品类增速承压。日本央行在8月经济展望报告中维持2025财年（截至2026年3月）实际GDP增长1.0%的预测，但强调“需警惕全球需求放缓与国内消费复苏乏力的双重风险”。

   通胀水平状况

   日本通胀正处于“温和回升但尚未稳固”的阶段，距离日本央行2%的通胀目标仍有差距。日本总务省8月数据显示，7月核心CPI（剔除生鲜食品）同比上涨1.8%，连续6个月维持在1.5%-2.0%区间，主要受能源价格回升、服务消费复苏推动——7月能源类商品CPI同比上涨3.2%（6月为2.5%），餐饮、住宿等服务类CPI同比上涨2.1%，反映出消费需求回暖对价格的拉动作用。

   但结构性问题仍制约通胀韧性：一方面，薪资增长节奏缓慢，7月日本平均现金工资同比增长2.3%，虽高于2024年全年的2.0%，但低于维持2%通胀所需的2.5%-3.0%的薪资增速，导致居民消费能力提升有限；另一方面，核心-coreCPI（剔除生鲜食品与能源）7月同比上涨1.2%，仍处于较低水平，显示出剔除短期价格波动后，国内需求驱动的通胀动力不足。日本央行行长植田和男在8月货币政策会议后表示，“当前通胀主要依赖外部因素与短期需求刺激，尚未形成‘薪资-消费-通胀’的良性循环，需持续观察薪资谈判与企业定价行为的变化”。

   货币政策走向

   日本央行当前维持“超宽松”货币政策基调，但政策调整预期逐步升温。2025年7月货币政策会议上，日本央行继续维持关键政策利率不变——政策利率维持在-0.1%，10年期国债收益率目标区间维持在±0.5%，同时保持每年80万亿日元的国债购买规模，延续了自2023年以来的宽松框架。不过，会议纪要显示，央行委员对政策走向的分歧有所扩大：5名委员认为“需在2025年底前评估退出宽松的条件”，4名委员则强调“应维持宽松直至通胀稳固达标”。

   市场对日本央行政策调整的预期主要聚焦于“收益率曲线控制（YCC）政策调整”与“加息时点”。当前市场普遍预测，若2025年四季度核心CPI能稳定在2.0%以上，且2026年春季劳资谈判（“春斗”）薪资增速突破2.5%，日本央行可能在2026年一季度启动YCC政策调整（如扩大10年期国债收益率波动区间至±1.0%），并在2026年下半年考虑结束负利率政策。此外，日本央行在8月推出“中小企业融资支持工具”，计划新增20万亿日元的低息贷款额度，旨在通过定向流动性支持，缓解中小企业融资压力，助力经济复苏。

   国际经济环境影响

   全球经济形势与外部政策变动对日本央行政策空间和日本经济复苏构成显著影响。首要风险来自美联储货币政策走向：8月美联储主席鲍威尔释放“9月可能降息”的信号，若美联储启动降息周期，日元与美元的利差可能收窄，将缓解日元贬值压力（2025年上半年日元兑美元曾贬值至152，7月因利差预期变化回升至147附近），但也可能导致日本出口竞争力下降——日本财务省测算，日元每升值1日元，将导致日本出口企业全年营收减少约0.8%。

   其次，全球贸易格局变化对日本出口构成挑战：7月日本对中国出口同比下降1.5%，主要因中国新能源汽车、半导体设备等领域国产替代加速，日本相关产品市场份额下滑；同时，欧盟对日本汽车的碳关税（CBAM）自2025年1月实施以来，已导致日本对欧汽车出口同比下降4.2%，进一步挤压出口空间。日本央行在8月《全球经济展望报告》中指出，“全球贸易保护主义抬头与供应链区域化趋势，可能削弱日本出口对经济的拉动作用，需通过国内需求扩大与产业升级对冲外部风险”。

   此外，国际能源价格波动也对日本经济与货币政策形成干扰：7月国际油价（布伦特原油）同比上涨12%，导致日本进口能源支出同比增加8.5%，贸易逆差扩大至6800亿日元（6月为5200亿日元）。若油价持续上涨，可能推升国内通胀，但也会加剧贸易逆差压力，使日本央行在“控通胀”与“稳增长”之间面临更复杂的平衡。

   美元/日元技术走势分析

   （美元兑日元）在最后一个盘中交易中上涨，同时伴随着短期的主要看涨趋势，出现了（RSI）上的积极信号，此前它在之前的交易中成功卸载了超买条件，为实现更多的涨幅开辟了道路，在盘中交易中成功超越了EMA50的阻力，摆脱了负面压力，并加强了延长上涨的机会。

   支撑位：147.61  147.71  147.77

   阻力位：147.93  148.03  148.09

   （亚汇网编辑：章天）