今日外汇市场分析：美元多头危险境界？多数顶级投行认为美联储明年将暂缓降息

  亚盘市场回顾

  上周五，美元指数在107关口附近徘徊，截至目前，美元报价106.81。
  外汇市场基本面综述

  据日本共同社：日本央行考虑推迟加息。德国央行全面调降德国经济增长预估。

  市场消息：欧洲央行将于明年1月8日起每月发布一次紧急抗疫购债计划(PEPP)数据。

  法国总统马克龙任命弗朗索瓦·贝鲁为新总理。

  英国正式加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》(CPTPP)。

  地缘方面

  普京：准备好在所有战线上反击对手。俄军在库拉霍沃战斗取得进展，乌暂无回应。

  特朗普团队将考虑欧尔班关于圣诞节乌克兰停火的提议。美中央司令部说向所辖地区部署航母打击群。

  叙利亚“沙姆解放组织”领导人：无意对抗以色列。美国称已与叙利亚沙姆解放组织直接接触。消息人士：俄罗斯撤出叙利亚北部军队，但保留关键基地。

  以色列与哈马斯被扣押人员交换协议或于本月底前达成。以色列将扩建以控制的戈兰高地上的犹太人定居点，计划将人口翻一番。

  韩国局势：①韩国执政党拒绝与在野党建立合作机制；②韩国最大在野党党首李在明：不再继续推动针对代总统韩德洙的弹劾程序；③韩检方传唤尹锡悦遭拒，将再次传唤；④韩国执政党党首韩东勋周一将宣布是否继续执行党首职务。

  机构观点汇总

  巴克莱前瞻美联储决议：点阵图或暗示明年将降息X次

  我们预计美联储FOMC下周将把联邦基金利率目标区间下调25个基点，至4.25-4.50%，使利率更接近政策制定者所认为的中性水平。这将与噤声期前美联储官员的沟通一致。我们预计12月的声明将重申，委员会认为实现就业和通胀目标的风险大致处于平衡状态，并补充称，委员会打算逐步转向更中性的政策立场。

  在12月份的经济预测摘要中，我们预计FOMC参与者将上调GDP增长和通胀预测，并降低失业率预测。我们预计点阵图将显示2025年利率预期中值为3.6%，表明明年将进行三次25个基点的降息，但我们认为点阵图将显示降息两次还是三次的可能性非常接近。我们预计点阵图还将显示2026年还有两次25个基点的降息，2027年将有一次，长期点阵图预计将保持不变，为2.9%。

  至于美联储主席鲍威尔的新闻发布会，我们预计鲍威尔会表示，FOMC在12月会议后可能会更加循序渐进，因为委员会将寻求更中性的政策立场。我们还预计鲍威尔会提到，他预计经济将稳步增长，劳动力市场接近充分就业，并认为就业和通胀的风险大致平衡。

  展望未来，我们维持此前的基准预测，即FOMC将在明年3月和6月降息两次，幅度均为25个基点，核心个人消费支出通胀将在2025年下半年再次上升，原因是进口关税增加和移民限制收紧。然后，我们预计FOMC将在2026年年中左右重启降息行动，在长期中性政策利率在3.00-3.25%左右的假设下，2026年预计将两次降息25个基点，将目标区间降至适度限制性的3.25-3.50%。

  我们认为FOMC不会就美联储的资产负债表做出任何新的声明，但我们预计该行会将存款准备金率（RRP）降至联邦基金目标区间的底部。

  大摩：美联储12月降息几成定局，鲍威尔或将强调......

  美联储应会在下周的会议上降息，但摩根士丹利认为，此后的前景有点不明朗。摩根士丹利首席经济学家MichaelGapen在一份报告中表示，11月通胀数据的积极信号将为美联储在12月降息提供充足的空间。但美联储可能会对之后发生的事情更加谨慎。最近的就业报告显示失业率走高，同时，本周的消费者物价指数显示通胀有所缓解。因此，Gapen称这（美联储12月降息）已经是“板上钉钉”的事了。展望未来，Gapen表示，美联储可能会继续表现出对通胀处于下行轨道的乐观态度。然而，他预计美联储主席鲍威尔将强调，美联储在制定未来的货币政策决定时将“更加谨慎”。此外，如果美联储上调经济增长和通胀预期，同时降低失业率预期，那么降息的路径可能会发生变化。尽管Gapen表示，美联储的点阵图仍应显示2025年降息四次，但他预计，2026年可能只有一次降息。这将导致终端利率达到3.1%。此外，预测中值有可能显示明年只有三次降息。不过，在这种情况下2026年将会有两次降息。他表示：“12月降息25个基点已成定局。”“美联储将传达进一步降息的信息，但问题是何时以及降息多少。”

  分析师MeganLeonhardt：美联储或暗示将于2025年初暂停降息

  尽管11月未能在抑制通胀方面取得进展，但联邦基金期货显示，美联储政策制定者将基准利率再降息25个基点的可能性几乎为100%。降息的合理性可能取决于美联储官员希望将基准利率与当前经济状况保持一致，因为通胀已从2022年的峰值大幅回落，而且此前紧张的劳动力市场正在正常化。但如果下周的降息伴随着鲍威尔的前瞻性指引，暗示美联储将寻求在年初暂停降息，不要感到惊讶。美联储不仅要将通胀控制在最后阶段，而且未来一年的许多财政政策结果可能会改变通胀的走向。此外，劳动力市场确实存在一些疲软的地方，值得仔细观察。所有这些都给美联储在未来几个月带来了方向性挑战，政策制定者可能会避免以惊人的速度采取行动。

  富国银行：美联储将无视通胀的冲击，而更优先考虑关税对这些方面的影响

  鉴于2025年更有可能征收新关税，我们下调了明年的经济预测。特朗普总统在上届政府期间征收的关税遭到了贸易伙伴的报复，这种组合很可能会抑制出口、实际收入和消费支出。我们假定新的关税将于明年下半年生效，届时我们预计经济势头将下滑。

  一旦关税的初步影响逐渐消退，共和党的全套政策变化开始生效，2026年的经济增长似乎有可能回升。具体而言，经济将因监管力度的减弱以及为家庭提供更多适度税收减免的前景而得到推动。

  如果没有关税，就业市场已经趋于疲软。工资增长高度集中于各个行业，劳动力增长大幅放缓。尽管失业率仍然很低，但永久性失业人数和失业持续时间中位数明显上升，这些趋势在历史上早于经济衰退。

  与此同时，通货紧缩正在以令人沮丧的缓慢速度发展。在商品通货紧缩放缓、服务业价格压力依然坚挺的情况下，美联储首选的通胀指标在过去六个月里基本保持不变。11月份消费者物价指数高于预期，但服务业通胀减速令人鼓舞。

  尽管新关税将引发通胀暂时性加速，但我们认为，FOMC将无视通胀的冲击，而更优先考虑关税对GDP和就业增长的打击。我们预计，FOMC将在12月的会议上再次降息25个基点，然后转为每隔一次会议降息一次（分别在2025年3月、6月和9月降息），使联邦基金利率保持在3.50%-3.7%的目标范围内。

  （亚汇网编辑：林雪）