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2024-3-08 14:7:17 | 星期五

中金:维持心动公司跑赢行业评级 升目标价至82.5港元

亚汇网
2025-08-05 12:22:01
中金发布研报称,考虑TapTap盈利水平提升、游戏表现好于预期,上调心动公司(02400)25/26年归母净利润预期66%/81%至16.5/19.5亿元,对应当前股价25/26年15/13xP/E。维持跑赢行业评级,综合考虑盈利预测调整和新游预期逐步消化,上调目标价49%至82.5港元(25/26年22/18xP/E),上行空间45%。
中金主要观点如下:
公司预告净利润同增超过215%
公司预计1H25收入不少于30.5亿元,同增超过37+%;净利润不少于7.90亿元,同增超过215%。公司业绩预告好于该行及市场预期(净利润5.00亿元),该行认为主要系:1)《仙境传说RO:初心服》流水及净利润率水平均好于预期;2)TapTap收入及利润率表现好于预期。
游戏利润盘坚实,下半年关注《伊瑟》9/25上线、《小镇》海外及26年核心产品《RO2》首测。
1H25:游戏利润盘扎实表现,公司表示1H25增量主要系《仙境传说M:初心服》《心动小镇》《火炬之光》推动收入增长、改善毛利率水平。
2H25:该行估计环比利润增量来自于:1)《心动小镇》暑期周年庆提升商业化水平,买量ROI相对可控;2)《伊瑟》增量流水及部分利润贡献(国际服6月上线后整体表现好于市场预期,国服及港澳台服等于9/25上线,关注公测用户表现)。
26年已有核心产品接续:开放世界MMORPG《仙境传说RO:守护永恒的爱》首轮测试25年12月开启,先行服已于7月末上线TapTap。
TapTap收入稳健增长,下半年关注算法升级、功能迭代及PC版发展。
1H25:受广告算法改进及用户参与度提升带动,Tap收入及利润上半年实现同增。该行认为,受广告效率、平台用户价值提升影响,Tap市场份额持续提升,在App游戏首发买量推广渠道选择的重要性持续提升。
年内重点:公司CEO黄一孟于8/2TDW开发者沙龙表示,年内重点为:1)“游戏大版本更新”新功能(重视长青游戏单个大版本更新服务,仿照新游戏上线为产品提供完整服务流程,推出新版本预告/前瞻直播/新版本预约/新版本预约排行榜等功能);2)TapTapPC桌面版(当前已具有一定用户规模)。
未来关注:TapTap小游戏平台、AI制作游戏(vibecoding,聚焦制作游戏的第一步和最后一步)。
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